ยูโรบอนด์ - มันคืออะไร? ใครเป็นผู้ออก Eurobonds และเหตุใดจึงจำเป็น

2024 ผู้เขียน: Howard Calhoun | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2023-12-17 10:42

ในตลาดหุ้นระยะยาว มีหนี้ประเภทพิเศษที่เรียกว่า Eurobonds ผู้กู้สำหรับพวกเขาคือรัฐบาล องค์กรขนาดใหญ่ องค์กรระหว่างประเทศ และสถาบันอื่น ๆ ที่สนใจในการดึงดูดทรัพยากรทางการเงินเป็นระยะเวลานานเพียงพอและด้วยต้นทุนที่ต่ำที่สุด เป็นครั้งแรกที่เครื่องมือเหล่านี้ปรากฏขึ้นในยุโรปและถูกเรียกว่ายูโรบอนด์ ด้วยเหตุนี้จึงมักถูกเรียกว่า "ยูโรบอนด์" ในปัจจุบัน เป็นพันธบัตรประเภทใด ออกอย่างไร และให้ประโยชน์อะไรกับผู้เข้าร่วมแต่ละคนในตลาดนี้ เราจะพยายามครอบคลุมคำตอบสำหรับคำถามเหล่านี้โดยละเอียดและชัดเจนในบทความ

แนวคิดและลักษณะสำคัญของ Eurobonds

พูดง่ายๆ ก็คือ พันธบัตรที่ออกในสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่สกุลเงินประจำชาติของผู้ให้กู้และผู้ยืม และวางไว้พร้อมกันในตลาดของหลายประเทศ (ยกเว้นประเทศที่ออก) ตามกฎแล้วพวกเขาตั้งใจที่จะระดมทุนเป็นเวลานานระยะ - สูงสุด 40 ปี นอกจากนี้ยังมี Eurobonds ระยะสั้นที่ออกสำหรับปีหรือสามหรือห้าปี และระยะกลาง - เป็นระยะเวลาสิบปีขึ้นไป

ผู้เข้าร่วมตลาดยูโรบอนด์

มีสถาบันพิเศษที่จัด Eurobonds โครงสร้างเหล่านี้คืออะไร? นี่คือสมาคมผู้รับประกันการจัดจำหน่ายระหว่างประเทศ ซึ่งรวมถึงสถาบันการเงินจากประเทศต่างๆ ในเวลาเดียวกัน ปัญหาและการหมุนเวียนของพวกเขาถูกควบคุมในลักษณะที่จำกัดโดยกฎหมายระดับประเทศ นอกจากนี้ยังมีผู้ออก (รัฐบาล โครงสร้างระหว่างประเทศและระดับชาติ) และนักลงทุน (โครงสร้างทางการเงิน - บริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ ฯลฯ) ผู้เข้าร่วมทั้งหมดเป็นสมาชิกของ International Capital Market Association (ICMA) ซึ่งเป็นองค์กรกำกับดูแลตนเองที่ตั้งอยู่ในเมืองซูริก Clearstream และ Euroclear ใช้เป็นระบบหักบัญชีเงินฝาก

มีคำสั่งพิเศษของคณะกรรมาธิการประชาคมยุโรปซึ่งให้คำจำกัดความอย่างเป็นทางการของเครื่องมือนี้โดยสมบูรณ์ ควบคุมกฎและขั้นตอนสำหรับการเสนอการปล่อยมลพิษในตลาด ตามที่กล่าวไว้ Eurobonds เป็นหลักทรัพย์ซื้อขายที่มีคุณสมบัติหลายประการ:

• ความจำเป็นสำหรับพวกเขาในการดำเนินการตามขั้นตอนการรับประกันภัยและการจัดตำแหน่งผ่านซินดิเคท สมาชิกอย่างน้อยสองคนเป็นสมาชิกคนละรัฐ
• ข้อเสนอของพวกเขาดำเนินการในปริมาณมากในตลาดของหลายประเทศ (แต่ไม่ใช่ในประเทศของผู้ออก);
• ซื้อครั้งแรกผ่านสถาบันเครดิตหรือสถาบันการเงินที่ได้รับอนุญาตอื่นๆ

คุณสมบัติยูโรบอนด์

Eurobonds - เอกสารเหล่านี้คืออะไรและมีลักษณะเฉพาะอย่างไร ประการแรก Eurobond แต่ละแห่งมีคูปองที่ให้สิทธิแก่นักลงทุนในการรับดอกเบี้ยพันธบัตรภายในระยะเวลาหนึ่ง ประการที่สอง อัตราดอกเบี้ยสามารถคงที่หรือลอยตัว (ขึ้นอยู่กับปัจจัยต่างๆ) ประการที่สาม การจ่ายดอกเบี้ยที่กำหนดสามารถทำได้ในสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่สกุลเงินที่ใช้กู้ยืม นี้เรียกว่านิกายสองนิกาย. นอกจากนี้ สิ่งสำคัญคือต้องทราบคุณสมบัติอื่นๆ ของหลักทรัพย์ดังกล่าว ได้แก่

• นี่คือหลักทรัพย์ผู้ถือ;
• วางพร้อมกันในหลายตลาด;
• ออกให้เป็นระยะเวลานาน - ปกติ 10-30 ปี (รวมสูงสุด 40 ปี);
• สกุลเงินที่กู้ยืมเป็นสกุลเงินต่างประเทศสำหรับทั้งผู้ออกและผู้ลงทุน
• มูลค่าที่ตราไว้ของยูโรบอนด์มีมูลค่าเทียบเท่าดอลลาร์
• จ่ายดอกเบี้ยคูปองโดยไม่ต้องหักภาษี ณ ที่จ่าย
• Eurobonds ถูกจัดวางโดยกลุ่มผู้ออกตราสาร ซึ่งรวมถึงธนาคาร บริษัทนายหน้า และบริษัทด้านการลงทุนจากหลายประเทศ

ยูโรบอนด์เป็นหนึ่งในเครื่องมือทางการเงินที่น่าเชื่อถือที่สุด ดังนั้นผู้ซื้อของพวกเขาจึงเป็นสถาบันการเงินเช่นบริษัทการลงทุน กองทุนบำเหน็จบำนาญ องค์กรประกันภัย

ประวัติศาสตร์การเกิดขึ้นและการพัฒนาของตลาด Eurobond

การออก Eurobonds ตามรูปแบบการจัดวางแบบคลาสสิกได้ดำเนินการครั้งแรกในอิตาลีในปี 1963 ผู้ออกคือบริษัทก่อสร้างถนนของรัฐ Autostrade วางพันธบัตร 60,000 หุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 250 ดอลลาร์ เป็นเพราะว่า Eurobonds ปรากฏตัวครั้งแรกในยุโรป และจนถึงทุกวันนี้มีการซื้อขายกันเป็นจำนวนมากที่นั่น ชื่อของหนังสือพิมพ์มีคำนำหน้าว่า "ยูโร" วันนี้เป็นการยกย่องประเพณีมากกว่าลักษณะที่แท้จริงของเครื่องดนตรี

การพัฒนาอย่างแข็งขันของตลาดนี้เกิดขึ้นในยุค 80 ในเวลานั้นผู้ถือ Eurobonds ได้รับความนิยมเป็นพิเศษ ต่อมาในทศวรรษ 1990 พวกเขาถูก "กดขี่" โดยยูโรโน้ต ซึ่งเป็นพันธบัตรจดทะเบียนระยะกลางที่ออกโดยประเทศที่พัฒนาแล้วและมีหลักประกัน (ต่างจากพันธบัตรยูโร) เนื่องจากการเติบโตของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและการเสริมสร้างสถานะของผู้กู้หลัก จากนั้นส่วนแบ่งของพวกเขาในฉบับรวมของ Eurobonds ถึง 60%

ในช่วงปลายศตวรรษที่ 20 การออกพันธบัตรขนาดใหญ่ที่เรียกว่า "จัมโบ้" ได้ปรากฏขึ้นในตลาด สภาพคล่องของ Eurobonds เพิ่มขึ้น และผู้กู้รายใหญ่ที่สุดที่เป็นตัวแทนจากหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐและหน่วยงานระดับชาติได้เพิ่มความสนใจในเครื่องมือทางการเงินนี้ นอกจากนี้ เนื่องจากวิกฤตโลกและการผิดนัดชำระหนี้เงินให้กู้ยืมของรัฐบาลในหลายประเทศในอเมริกาใต้ บทบาทของสินเชื่อผูกมัดเมื่อเทียบกับสินเชื่อธนาคารจึงเพิ่มขึ้น กระบวนการที่เรียกว่า "การบินสู่คุณภาพ" ได้เกิดขึ้นแล้ว โดยนักลงทุนชอบการลงทุนที่ปลอดภัยมากกว่าการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยมีความเสี่ยงที่ค่อนข้างร้ายแรง

ยูโรบอนด์วันนี้

เปิดวันนี้ Eurobonds มีความต้องการไม่น้อย วัตถุประสงค์หลักของผู้ออกบัตรที่เข้าสู่ตลาดนี้คือการค้นหาแหล่งทรัพยากรทางการเงินทางเลือก (รวมถึงเงินกู้ในประเทศแบบดั้งเดิมโดยเฉพาะสินเชื่อธนาคาร) รวมถึงการกระจายสินเชื่อ นอกจากนี้ยังมีข้อดีหลายประการที่ Eurobonds มี "กำไร" เหล่านี้คืออะไร? ขั้นแรก ประหยัดต้นทุนเนื่องจากการระดมทุน (สามารถเข้าถึง 20%) ประการที่สอง มีพิธีการทางกฎหมายและภาระผูกพันที่ถือโดยผู้ออกน้อยกว่า ประการที่สาม แทบไม่มีข้อจำกัดเกี่ยวกับทิศทางและรูปแบบของการใช้เงินทุน ความยืดหยุ่นของตลาด ฯลฯ

การออกและการหมุนเวียนของ Eurobonds

มีตัวเลือกมากมายสำหรับการวาง Eurobonds โดยทั่วไปคือการสมัครรับข้อมูลแบบเปิด ดำเนินการผ่านสมาคมผู้รับประกันการจัดจำหน่าย และประเด็นดังกล่าวมีการระบุไว้ในตลาดหลักทรัพย์ หลังจากการขายครั้งแรก พวกเขาถูก "โยน" โดยตัวแทนจำหน่ายไปยังตลาดรอง ซึ่งพวกเขาสามารถซื้อได้ทางโทรศัพท์และทางอินเทอร์เน็ตจากบริษัทที่ลงทุน เช่นเดียวกับเครื่องมือการลงทุนอื่น ๆ Eurobonds มีราคาและผลตอบแทนที่ขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทานในตลาด อย่างไรก็ตาม มีตัวเลือกปัญหาอื่น - ตำแหน่งที่จำกัดในหมู่นักลงทุนบางกลุ่ม ในกรณีนี้ พันธบัตรจะไม่ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ไม่มีรายชื่อ)

ยูโรบอนด์รัสเซีย: สถานการณ์ปัจจุบัน

เป็นครั้งแรกที่ประเทศของเราเข้าสู่ตลาด Eurobond ระหว่างประเทศในปี 1996 ปัญหาแรกของหนี้ประเภทนี้ดำเนินการในช่วง 96-97 ปี จากนั้นให้สิทธิ์ในการจัดวางภายใต้เงื่อนไขหลายประการแก่สองวิชาของสหพันธ์ - มอสโกและเซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก วันนี้ผู้เข้าร่วมในตลาดนี้เป็น บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon Eurobonds ของ Sberbank, VTB และ Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank และอื่นๆ ก็มีบทบาทสำคัญเช่นกัน เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าการเข้าสู่ตลาด Eurobond สำหรับบริษัทรัสเซียนั้นถูกจำกัดโดยกฎหมายระดับประเทศ ดังนั้น บริษัทร่วมทุนจึงสามารถระดมทุนโดยใช้เครื่องมือนี้ในจำนวนไม่เกินทุนจดทะเบียนของพวกเขา นอกจากนี้ยังมีข้อจำกัดในการออก Eurobonds ที่ไม่มีหลักประกัน (โดยปกติจำเป็นต้องมีหลักประกัน) และกฎอื่นๆ คุณสามารถค้นหาความน่าเชื่อถือของผู้ออกรัสเซียได้จากข้อมูลของหน่วยงานจัดเรตติ้งเฉพาะทาง เช่น Moody's, Standard&Poor's และอื่นๆ

รัสเซียมีตลาดการกู้ยืมระหว่างประเทศเป็นประจำทุกปี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกล่าวว่าแม้ว่าประเทศจะมีแหล่งเงินทุนเพียงพอ แต่นี่เป็นเหตุการณ์สำคัญในกรอบนโยบายงบประมาณของรัสเซีย ในปี 2014 มีการวางแผนการออกหนึ่งหรือสองครั้งสู่ตลาดภายนอกด้วยสกุลเงินยูโรในสกุลเงินดอลลาร์และยูโร โดยมีมูลค่ารวม 7 พันล้านดอลลาร์ (สันนิษฐาน)

ยูโรบอนด์ยูเครน: ซื้อแล้วหมดไฟ

รัสเซียเข้าร่วมระบบนี้ไม่เพียงแต่ในฐานะผู้ออกเท่านั้น แต่ยังในฐานะนักลงทุนด้วย ในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว รัสเซียซื้อ Eurobonds ของยูเครนเป็นมูลค่ารวม 3 พันล้านดอลลาร์ กลายเป็นผู้ซื้อรายเดียวของฉบับนี้ อย่างไรก็ตาม การลงทุนดังกล่าวอาจไม่เป็นผลดีต่อประเทศชาติ ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ S&P และ Fitch ได้ปรับลดระดับ Eurobonds ของยูเครนหลายครั้ง สิ่งนี้หมายความว่า? การจัดอันดับพันธบัตรถึงระดับ CCC (ก่อนกำหนด) มูลค่าของพันธบัตรในตลาดลดลง และความน่าจะเป็นของการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้น ในเวลาเดียวกัน รัสเซียอาจเรียกร้องการชำระหนี้ก่อนกำหนด แต่จุดยืนในประเด็นนี้อ่อนแอ เนื่องจากแนวโน้มเชิงลบในเศรษฐกิจของยูเครน สหพันธรัฐรัสเซียจึงไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะพิสูจน์ว่าไม่ได้สงสัยว่าอาจมีการผิดนัดชำระ ซึ่งความเสี่ยงดังกล่าวได้ระบุไว้ในหนังสือชี้ชวน 200 หน้า การปฏิเสธที่จะปฏิบัติตามพันธกรณีของยูเครนมีผลกระทบที่ไม่พึงประสงค์อย่างมากต่อประเทศ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการเสื่อมสภาพของประวัติเครดิตในตลาดต่างประเทศ การยึดทรัพย์สินของผู้ถือหลักทรัพย์ในต่างประเทศ และการไม่สามารถเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ Eurobond ได้ เวลานาน. ดังนั้น เพื่อประโยชน์ของทั้งสองฝ่าย การแก้ปัญหาหนี้ผูกมัดในเชิงบวก

สรุป

ดังนั้น Eurobonds จึงเป็นตราสารการลงทุนระยะยาวที่น่าเชื่อถือมาก ซึ่งช่วยให้สามารถดึงดูดเงินทุนจากตลาดทุนระหว่างประเทศได้ พวกมันถูกจัดวางไว้ผ่านซินดิเคทที่สร้างขึ้นเป็นพิเศษและถูกควบคุมโดยโครงสร้างที่เหนือชาติ หน่วยงานจัดอันดับมีบทบาทสำคัญในตลาด Eurobondกำหนดความน่าเชื่อถือของเครื่องมือทางการเงินของประเทศใดประเทศหนึ่ง วันนี้ รัสเซียเป็นผู้มีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในตลาด Eurobond ระหว่างประเทศ โดยทำหน้าที่เป็นผู้ออกและนักลงทุน