ความเสี่ยงของประเทศและวิธีการประเมิน

2024 ผู้เขียน: Howard Calhoun | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2023-12-17 10:42

การขยายความสัมพันธ์ระหว่างพื้นที่ทางเศรษฐกิจทำให้เกิดความเสี่ยงที่มีอยู่ในธุรกิจนี้ในต่างประเทศ นักลงทุนที่สนใจในการจัดวางกองทุนที่เหมาะสมที่สุดในตลาดที่ไม่คุ้นเคยอาจต้องเผชิญกับระบอบการเมืองที่ไม่มั่นคง การทุจริต การผิดสัญญา และเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์อื่นๆ ปัจจัยทั้งหมดนี้เป็นความเสี่ยงของประเทศ

คำจำกัดความ

ความเสี่ยงของประเทศคือการคุกคามของการสูญเสียทางการเงินในการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมระหว่างประเทศอย่างใด ถูกกำหนดโดยเงื่อนไขของการพัฒนาประเทศและระดับของอิทธิพลที่มีต่อลูกค้าและผู้รับเหมา ตัวอย่างเช่น การกำหนดข้อจำกัดในการทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอาจทำให้เกิดความล่าช้าในการปฏิบัติตามภาระผูกพัน ภัยคุกคามดังกล่าวเป็นเรื่องปกติโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับประเทศที่ในอดีตไม่สามารถรักษาความสามารถในการแปลงสกุลเงินประจำชาติไว้ได้

ลำดับชั้น

ความเสี่ยงของประเทศมีสององค์ประกอบ: ความสามารถและความเต็มใจที่จะจ่าย ประการแรกเกี่ยวข้องกับการสูญเสียทางการค้าและประการที่สอง -ระบอบการเมืองในประเทศ ต้นทุนทางการเงินสามารถเป็นได้ทั้งในระดับรัฐ (ความเสี่ยงจากการล้มละลาย) และระดับบริษัท ประการที่สอง เป็นที่เข้าใจว่าในนโยบายเศรษฐกิจ รัฐสามารถจำกัดการโอนทุนได้ ความเสี่ยงทางการเมืองของประเทศทำให้เกิดความสูญเสียอันเนื่องมาจากผลกระทบของปัจจัยภายนอกที่ไม่พึงประสงค์ในภูมิภาคที่มีการลงทุนกองทุน

วิธีการวิเคราะห์

เพื่อลดความสูญเสียทางการเงิน มีการใช้วิธีการต่างๆ ในการประเมินสถานการณ์ในประเทศ การวิเคราะห์ได้ดำเนินการทันทีก่อนการลงทุนกองทุน หากมีความเสี่ยงสูง แสดงว่าโครงการล่าช้าหรือมีการเพิ่ม "พรีเมียม" เข้ากับต้นทุน แต่วิธีการประเมินความเสี่ยงของประเทศที่ใช้ก่อนหน้านี้มีข้อเสียอย่างหนึ่งคือ พวกเขาเสริมข้อมูลที่ได้รับ ตอนนี้วิธีที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคือเดลฟี สาระสำคัญของมันอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่าก่อนอื่น นักวิเคราะห์จะพัฒนาระบบของตัวชี้วัด จากนั้นให้ผู้เชี่ยวชาญที่เกี่ยวข้องเป็นผู้กำหนดน้ำหนักของแต่ละปัจจัยสำหรับประเทศหนึ่งๆ ข้อเสียของวิธีนี้คือความเฉพาะตัวของการประเมิน

วิธีสมัยใหม่

ความเสี่ยงของประเทศในฝั่งตะวันตกวิเคราะห์โดยวิธีการให้คะแนน ประกอบด้วยการเปรียบเทียบเชิงปริมาณของลักษณะสำคัญของประเทศต่างๆ และที่มาของตัวบ่งชี้ที่เป็นผลลัพธ์ ซึ่งคำนึงถึงเกณฑ์ทั้งหมดและจัดอันดับรัฐตามความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของพวกเขา เทคนิคนี้ใช้ในการสร้างดัชนี BERI ของเยอรมัน ใช้เพื่อประเมินบรรยากาศการลงทุนของ 45 ประเทศทั่วโลกตามเกณฑ์ 15 ข้อที่มีน้ำหนักต่างกัน ตัวบ่งชี้แต่ละตัวจะได้รับคะแนนตั้งแต่ 0 ถึง 4 ยิ่งได้คะแนนมาก ศักยภาพในการทำกำไรของนักลงทุนก็จะสูงขึ้น

ฟอร์จูนและนักเศรษฐศาสตร์วิเคราะห์ความเสี่ยงของประเทศในยุโรปตะวันออกและยุโรปกลางโดยใช้วิธีการที่ง่ายขึ้นซึ่งมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มในการปฏิรูปตลาด ความสำคัญของผลลัพธ์ถูกกำหนดโดยข้อเท็จจริงที่ว่าการลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพของเงินทุนโดยตรงนั้นขึ้นอยู่กับความรุนแรงของการเปลี่ยนแปลงในประเทศต่างๆ

ผู้ลงทุนในพอร์ตโฟลิโอยังใช้การจัดอันดับเครดิตพิเศษ โดยพิจารณาจากการเลือกวัตถุการลงทุนที่เหมาะสมที่สุด ตามวิธีการที่พัฒนาโดยนิตยสารยุโรป ความน่าเชื่อถือของประเทศต่างๆ ในโลกได้รับการประเมินปีละสองครั้ง

ปัจจัย

การสร้างบรรยากาศการลงทุนที่เอื้ออำนวยเป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศ การไหลเข้าของเงินทุน (ตามตัวอย่างของรัสเซีย) ถูกขัดขวางโดยปัจจัยต่างๆ เช่น

1. ขาดกรอบกฎหมายที่มั่นคง
2. ความตึงเครียดทางสังคมที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากสถานการณ์ทางการเงินที่ถดถอยอย่างต่อเนื่องของประชากร
3. ความรู้สึกแบ่งแยกดินแดนที่เกิดขึ้นในบางภูมิภาคของรัสเซีย
4. ทุจริตในบางพื้นที่
5. โครงสร้างพื้นฐานที่ยังไม่พัฒนา - หลักๆ ด้านคมนาคม การสื่อสาร โทรคมนาคม บริการโรงแรม

ประเภท

ความเสี่ยงของประเทศและภูมิภาครวมถึงภัยคุกคาม เช่น:

1. ปฏิเสธที่จะรับรู้หนี้หรือบริการต่อไป

2. การเจรจาใหม่: ผู้ให้กู้จะได้รับเงินน้อยลงเนื่องจากผู้กู้ได้ประกันการลดอัตราดอกเบี้ย ภายใต้ข้อตกลงนี้ หากการรีไฟแนนซ์หนี้ถูกชดเชยด้วยบทลงโทษในขั้นต้น ผลที่ตามมาสำหรับผู้ลงทุนจะเหมือนกับกรณีที่ปฏิเสธที่จะจ่าย

3. ในกรณีที่มีการจัดตารางหนี้ใหม่ เป็นไปได้สองสถานการณ์:

• เงินต้นลดลง หนี้ส่วนหนึ่งถูกตัดออก
• หากผู้ยืมขอการชำระเงินล่าช้า อัตราจะไม่เปลี่ยนแปลง

4. การระงับการชำระเงินด้วยเหตุผลทางเทคนิคเป็นการชั่วคราว ผู้ให้กู้ไม่ควรสงสัยเลยว่าผู้กู้จะปฏิบัติตามภาระผูกพันของตน อัตราดอกเบี้ยในกรณีนี้ยังคงเท่าเดิม

5. ข้อจำกัดด้านสกุลเงิน เมื่อมีสกุลเงินต่างประเทศไม่เพียงพอในประเทศ กำหนดข้อจำกัดในการโอนเงินไปต่างประเทศ ในระดับรัฐ การคุกคามนี้จะกลายเป็นความเสี่ยงของการปฏิเสธที่จะชำระหนี้

เรตติ้ง

เบี้ยประกันความเสี่ยงของประเทศนั้นพิจารณาจากผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลของประเทศหนึ่งและภาระหนี้ของประเทศอื่นที่มีระยะเวลาครบกำหนดเท่ากัน สำหรับรัสเซียนั้นพบว่ามีการลดลงอย่างมากในปี 2541 แล้วความเสี่ยงก็เพิ่มขึ้นเร็วกว่าเบี้ยประกันภัยนั่นเอง กล่าวคือ นักลงทุนไม่เพียงแต่ขาดข้อมูลที่เชื่อถือได้เท่านั้น แต่ตลาดยังมุ่งเน้นไปที่การจัดอันดับของหน่วยงานระดับโลกที่พลาดการเปลี่ยนแปลงปัจจัยทางเศรษฐกิจและการเมือง วิกฤตครั้งแรกเกิดขึ้นเมื่อสองสามวันก่อนการผิดนัดในปี 2541 และทันทีตามเขา

ระดับความเสี่ยงของประเทศมีผลกระทบอย่างมากต่อธนาคารที่มีกิจกรรมที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจต่างประเทศ มีหลายปัจจัยที่ทำให้เกิดภัยคุกคามนี้ จะต้องนำมาพิจารณาทั้งหมดเมื่อวิเคราะห์สถานการณ์ในภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่ง

เสี่ยงประเทศรัสเซีย

มูดี้ส์ อินเวสเตอร์ เซอร์วิส ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหพันธรัฐรัสเซียลงเป็นระดับที่เก็งกำไรมากที่สุด ในขณะที่ Standard &Poor's และ Fitch ประเมินประเทศด้วยความพร้อมที่จะชำระหนี้ MIS คำนึงถึงความสมบูรณ์ของการชำระเงินในกรณีที่เกิดการผิดนัด ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าการประเมินเชิงลบอย่างยิ่งเกิดจากเหตุผลทางการเมือง ตามการคาดการณ์ของหน่วยงาน เงินทุนไหลออกในปีนี้จะมีมูลค่า 272 พันล้านดอลลาร์ GDP จะลดลง 8.5% และอัตราเงินเฟ้อจะเร่งขึ้นเป็น 15% แต่กระทรวงการคลังอ้างว่ารัสเซียรอดชีวิตจากภาวะช็อกที่รุนแรงที่สุดได้อย่างปลอดภัย โดยราคาน้ำมันที่ตกลงไป 50% นั่นคือเหตุผลที่ความเสี่ยงของประเทศของหน่วยงานประเมินสูงเกินไป มีการสะสมทุนสำรองระหว่างประเทศที่สูงกว่าหนี้สาธารณะ นอกจากนี้ยังมีส่วนเกินในบัญชีเดินสะพัด หน่วยงานไม่ได้คำนึงถึงข้อดีเหล่านี้ แต่ประเด็นดังกล่าวมาจากข้อเท็จจริงที่ว่ารัสเซียอาจได้รับการคว่ำบาตรครั้งใหม่จากการพัฒนาที่คาดเดาไม่ได้ในยูเครน

ผลที่ตามมา

การประเมินความเสี่ยงของประเทศในด้านหนึ่งก็เพียงพอแล้ว ตลาดทุนภายนอกปิดจริงสำหรับรัสเซีย การปรับลดรุ่นส่งผลกระทบต่อต้นทุนการกู้ยืมสำหรับประเทศ นี้เกือบจะไม่เจ็บปวด อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญกังวลว่าการให้คะแนนดังกล่าวของหน่วยงานระดับโลกจะบังคับให้กองทุนรวมลงทุนในรัสเซียเป็นศูนย์ และแม้หลังจากสถานการณ์มีเสถียรภาพแล้ว ไม่น่าเป็นไปได้ที่เมืองหลวงเหล่านี้จะกลับคืนสู่ประเทศอย่างรวดเร็ว ภัยคุกคามที่สองคือเจ้าหนี้จะเรียกร้องให้ไถ่ถอน Eurobonds ก่อนกำหนด การปรับลดรุ่นถูกนำมาพิจารณาโดยตลาดในรูปแบบของการกระโดดข้ามระยะสั้นและดอลลาร์ต่ำเป็น 64 รูเบิล

ภาคการธนาคารก็ประสบ

การปรับลดอันดับเครดิตทำให้ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของมอสโก เซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก และ 13 ภูมิภาคแย่ลง การประเมินมูลค่าของเมืองหลวงและภูมิภาคเลนินกราดอยู่ที่ระดับ "Ba1" ซึ่งสูงกว่าบัชคอร์โตสถาน ตาตาร์สถาน ซามารา นิจนีนอฟโกรอด เบลโกรอด และภูมิภาคอื่นๆ แนวโน้มในภูมิภาคเหล่านี้ยังคงเป็นลบ นอกจากนี้ ความเสี่ยงของประเทศรัสเซียยังส่งผลกระทบต่อสถาบันสินเชื่อ อันดับเงินฝากระยะยาวของ Sberbank และ VTB ในรูเบิลถูกปรับลดอันดับเป็น Baa3 และ Ba1 และในสกุลเงินต่างประเทศ - เป็น Ba1 และ Ba2 โดยคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงเชิงลบ สถานการณ์เดียวกันนี้พบได้ใน Alfa-Bank, Gazprombank และ Rosselkhozbank

สรุป

ความเสี่ยงของประเทศเกิดขึ้นจากปัจจัยภายนอกและภายในจำนวนมากที่ส่งผลต่อความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของรัฐ ภัยคุกคามดังกล่าวเป็นเรื่องปกติสำหรับภูมิภาคที่มีข้อจำกัดในการแปลงสกุลเงิน ในรัฐดังกล่าว มีสกุลเงินอยู่เสมอ การโอนและความเสี่ยงที่จะถูกปฏิเสธโดยสมบูรณ์ในการชำระหนี้ ดังนั้นก่อนจะลงทุนกองทุน จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์อย่างละเอียดปัจจัยภายนอกและภายใน หน่วยงานจัดอันดับโลกเผยแพร่การประเมินความน่าดึงดูดใจการลงทุนของประเทศเป็นประจำทุกปี