WACC: สูตร ตัวอย่างการคำนวณยอดดุล

2024 ผู้เขียน: Howard Calhoun | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2024-01-17 19:10

ปัจจุบันในสภาวะตลาด ทรัพย์สินของบริษัทใดๆ สามารถตีมูลค่าได้ด้วยมูลค่าของมัน ประการหนึ่งนี่คือทรัพย์สินของ บริษัท เองซึ่งเกิดขึ้นจากทุนจดทะเบียนกำไรสุทธิ ในทางกลับกัน เกือบทุกบริษัทใช้เงินที่ยืมมาจากเครดิต (เช่น จากธนาคาร จากบุคคลอื่น เป็นต้น)

แหล่งที่มาทั้งหมดเหล่านี้หลั่งไหลเข้าสู่องค์กร ทำให้สามารถดำเนินการภายใต้สภาวะตลาดได้

แนวคิดที่พัฒนาขึ้นของต้นทุนทุนในปัจจุบันเป็นแนวคิดพื้นฐานในทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ สาระสำคัญอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่าทรัพย์สินของบริษัทมีมูลค่าคงที่ เช่นเดียวกับทรัพยากรใดๆ มูลค่านี้จะต้องนำมาพิจารณาในกระบวนการทำงานของวัตถุทางเศรษฐกิจ เช่นเดียวกับการตัดสินใจลงทุน

อย่างไรก็ตาม แนวคิดนี้กว้างกว่าการคำนวณจำนวนเงินสดที่จ่ายให้กับนักลงทุนอย่างมาก และยังบ่งบอกถึงระดับของผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุนอีกด้วย

แนวคิดของโครงสร้างเงินทุนมีบทบาทสำคัญในการสร้างมูลค่าตลาดของบริษัท นี่คือที่มาของการคำนวณตัวบ่งชี้ WACC ดังนั้น เมื่อปรับโครงสร้างทรัพย์สินให้เหมาะสม คุณสามารถควบคู่ไปกับการลดมูลค่าถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักและการเพิ่มมูลค่าตลาดของบริษัทให้สูงสุด ด้วยเหตุนี้ จึงได้มีการพัฒนาทั้งระบบของเกณฑ์และวิธีการที่เกี่ยวข้องกัน

ในการประเมินแหล่งที่มาของเงินทุนแต่ละแห่ง การประเมินต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทุนจะดำเนินการ ซึ่งกำหนดเป็นผลรวมของส่วนประกอบการลดราคาทั้งหมด

มูลค่าของต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักสามารถใช้เพื่อกำหนดความสามารถในการทำกำไรของบริษัท ตลอดจนกำหนดปริมาณการขายจุดคุ้มทุนและตัวชี้วัดทางการเงินจำนวนหนึ่ง รวมทั้งในตลาดหุ้น

วิธีต่างๆ ในการคำนวณต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทุนอาจถูกนำมาใช้ในทางปฏิบัติ ซึ่งจำเป็นต้องทำการตัดสินใจด้านการจัดการในเวลาอันสั้น

ทุน: ลักษณะเฉพาะ

แนวคิดของ "ทุน" หมายถึงมูลค่าที่ก้าวหน้าไปสู่การผลิตโดยมีแผนผลกำไรและเงินปันผล

ด้านหนึ่ง ทุนคือผลรวมของส่วนเกินมูลค่าหุ้นและกำไรสะสม ซึ่งเกี่ยวข้องกับผลประโยชน์ของเจ้าขององค์กร เงินทุนของผู้ถือหุ้น ในทางกลับกัน เป็นการรวมแหล่งการเงินระยะยาวทั้งหมดของบริษัท

ต้นทุนของเงินทุนเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นจำนวนเงินทั้งหมดที่ต้องจ่ายเพื่อใช้ทรัพยากรทางการเงินจำนวนหนึ่ง มันแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของเล่มนี้

ความหมายทางเศรษฐกิจของตัวบ่งชี้ "ต้นทุนทุน":

• สำหรับนักลงทุน นี่คือระดับของต้นทุนทุนซึ่งแสดงอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนนั้น
• สำหรับองค์กร นี่คือต้นทุนต่อหน่วยที่จำเป็นในการดึงดูดและรักษาทรัพยากรทางการเงิน

ปัจจัยหลักที่มีผลต่อต้นทุนของเงินทุน:

• สภาพแวดล้อมทางการเงินทั่วไป
• ภาวะตลาดสินค้าโภคภัณฑ์;
• อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ย;
• ความพร้อมของแหล่งการเงิน
• ผลกำไรของบริษัท;
• ระดับเลเวอเรจในการดำเนินงาน
• ความเข้มข้นของตราสารทุน;
• ความเสี่ยงในการดำเนินงาน
• คุณสมบัติของอุตสาหกรรมของบริษัท

ปลายทาง

ในอดีต จุดเริ่มต้นของการใช้แนวคิด WACC นั้นย้อนกลับไปในปี 1958 และเกี่ยวข้องกับชื่อของนักวิทยาศาสตร์เช่น Modigliani และ Miller พวกเขาแย้งว่าแนวคิดของต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักสามารถกำหนดเป็นผลรวมของหุ้นของกองทุนของบริษัท ในกรณีนี้จะต้องลดราคาแต่ละหุ้นของแหล่งที่มา

พวกเขาเชื่อมโยงตัวบ่งชี้นี้กับเกณฑ์การทำกำไรขั้นต่ำสำหรับนักลงทุน ซึ่งเขาได้รับจากการลงทุนเงินของเขา

ตัวบ่งชี้ภายใต้การศึกษาสะท้อนประเด็นต่อไปนี้:

• เชิงลบ WACC หมายถึงการจัดการของบริษัทมีประสิทธิภาพ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังทำกำไรทางเศรษฐกิจ
• หากมูลค่าที่ศึกษาอยู่ในการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนจากสินทรัพย์ระหว่างค่า "0" กับมูลค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม สถานการณ์นี้บ่งชี้ว่าธุรกิจของบริษัทมีกำไรแต่ไม่สามารถแข่งขันได้
• หากตัวชี้วัดภายใต้การศึกษาสูงกว่าผลตอบแทนเฉลี่ยของสินทรัพย์ คุณก็ทำได้ยืนยันอย่างกล้าหาญเกี่ยวกับธุรกิจที่ไม่ทำกำไรของบริษัท

แนวคิด

แนวคิดของต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทุนมีพื้นฐานมาจากคำจำกัดความต่อไปนี้:

• ทุน - ทรัพย์สินของบริษัทที่สามารถหมุนเวียนเพื่อดึงดูดกำไร
• ราคา - ต้นทุนที่คงที่เมื่อซื้อและขายทุน แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์

WACC คือผลตอบแทนขั้นต่ำที่บริษัทลงทุน ในความเป็นจริง ความหมายของตัวบ่งชี้นี้คือองค์กรสามารถตัดสินใจเกี่ยวกับการลงทุนได้ก็ต่อเมื่อระดับความสามารถในการทำกำไรของพวกเขาสูงกว่าหรือเท่ากับมูลค่าของต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

สูตรการคำนวณทั่วไป

กระบวนการประเมินต้นทุนของทุนเกิดขึ้นในหลายขั้นตอน:

• การกำหนดองค์ประกอบหลัก - แหล่งที่มาของการก่อตัวของทุน
• คำนวณราคาของแต่ละแหล่ง
• การคำนวณราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักโดยใช้น้ำหนักต่อหน่วยของแต่ละรายการ
• มาตรการปรับโครงสร้างให้เหมาะสม

ในขั้นตอนนี้ คุณควรให้ความสนใจกับปัจจัยทางภาษี เนื่องจากอัตราภาษีเงินได้จะถูกนำมาพิจารณาในการคำนวณ

ในเวอร์ชันทั่วไป สูตรจะมีลักษณะดังนี้: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd) โดยที่:

• Be - หุ้น, หุ้น;
• Vd - ทุนที่ยืมมา, หุ้น;
• Xe - ต้นทุนของทุน;
• Сд – ต้นทุนของทุนที่ยืมมา;
• T คืออัตราภาษีเงินได้

คุณสมบัติของอินดิเคเตอร์

มาไฮไลท์คุณสมบัติหลักของสูตรคำนวณอินดิเคเตอร์กันดีกว่า:

• จุดประสงค์ของสูตรในการคำนวณอินดิเคเตอร์คืออนุญาตให้คุณประเมินไม่ใช่ค่าของอินดิเคเตอร์เอง ความหมายของตัวบ่งชี้คือการใช้มูลค่าที่คำนวณได้ในรูปแบบของปัจจัยส่วนลดเมื่อลงทุนในโครงการ
• ต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักค่อนข้างคงที่และสะท้อนถึงโครงสร้างทุนในปัจจุบันที่เหมาะสมของบริษัท
• ความถูกต้องของการคำนวณ WACC เกี่ยวข้องกับการรวมตัวบ่งชี้ที่เปรียบเทียบได้ในสูตร

การใช้ตัวบ่งชี้เพื่อประเมินโครงการลงทุน

WACC ใช้เป็นส่วนลดในการคำนวณผลตอบแทนจากการลงทุนในโครงการ ในกรณีนี้ ต้นทุนของทุนคือความสามารถในการทำกำไรของโครงการทางเลือก เนื่องจากเป็นตัวบ่งชี้และมูลค่าของผลประโยชน์ที่พลาดไป การคำนวณดังกล่าวทำให้สามารถรับโครงการลงทุนต่างๆ ได้

มาดูตัวอย่างเฉพาะโดยใช้สูตร WACC

ข้อมูลเบื้องต้นหลักสำหรับการคำนวณ:

• ผลกำไรของโครงการ A - 50% ความเสี่ยง 50%;
• ผลกำไรของโครงการ B - 20% ความเสี่ยง 10%

คำนวณความสามารถในการทำกำไรของโครงการ B จากความสามารถในการทำกำไรของโครงการ A: 50% - 20%=30%.

การเปรียบเทียบการคำนวณผลตอบแทน:

• สำหรับ A: 30%(1-0, 5)=15%;
• ถึง B: 20%(1-0, 1)=18%.

กลายเป็นว่าถ้าอยากได้ผลตอบแทน 15% เราเสี่ยงครึ่งหนึ่งเงินลงทุนในโครงการ B ในทางกลับกัน การดำเนินโครงการที่มีความเสี่ยงต่ำรับประกันผลตอบแทน 18%

ด้านบน เราพิจารณาตัวเลือกสำหรับการประมาณการลงทุนโดยใช้ทฤษฎีค่าเสียโอกาส

CALC WACC

ลองพิจารณาสูตรการคำนวณ WACC สำหรับองค์กร: WACC=(USCA)+(UZCA) โดยที่:

• US - หุ้น, หุ้น;
• CV – ต้นทุนของทุน;
• UZ – หุ้นทุนหนี้;
• TsZ - ราคาทุนที่ยืมมา

ในกรณีนี้ ค่าของ CA สามารถประมาณได้ดังนี้: CA=CHP/SC โดยที่:

• PE - กำไรสุทธิของบริษัทพันรูเบิล
• SK - ทุนของบริษัทพันรูเบิล

ค่าของ CZ สามารถประมาณได้ดังนี้: CZ=Prots/K(1-Kn), โดยที่:

• ร้อยละ - จำนวนดอกเบี้ยค้างรับพันรูเบิล
• К – จำนวนเงินกู้, พันรูเบิล;
• Kn - ระดับภาษี

ระดับภาษีคำนวณโดยสูตร: Kn=NP/BP โดยที่:

• NP - ภาษีเงินได้พันรูเบิล
• BP – กำไรก่อนหักภาษีพันรูเบิล

การคำนวณยอดคงเหลือ

มาดูตัวอย่างสูตรคำนวณ WACC ตามยอดกัน เพื่อจุดประสงค์นี้ ต้องปฏิบัติตามขั้นตอนต่อไปนี้:

• ค้นหาแหล่งการเงินและต้นทุนของบริษัท
• คูณต้นทุนของทุนระยะยาวด้วย 1 - อัตราภาษี
• กำหนดหุ้นของตัวเองและทุนที่ยืมมาในจำนวนทุนทั้งหมด;
• คำนวณ WACC.

ตัวอย่างขั้นตอนการคำนวณ WACC (สูตรยอดคงเหลือ) แสดงอยู่ด้านล่างตามตาราง

รวมทุน	ยอดเงินคงเหลือ	จำนวนเงินพันรูเบิล	แชร์ %	ราคาก่อนหักภาษี %	ราคาหลังหักภาษี %	ค่าใช้จ่าย %
มูลค่าสุทธิ	เพจ 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
เงินกู้ยืมระยะยาว	เพจ 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
เงินกู้ยืมระยะสั้น	เพจ 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
รวม	-	6750	100	-	-	14, 7

ตัวอย่างการคำนวณ WACC

ลองพิจารณาตัวอย่างสูตร WACC สำหรับข้อมูลที่ป้อนต่อไปนี้:

ภาษีเงินได้	25431,000 rubles
กำไรงบดุล	41048 พันรูเบิล
ดอกเบี้ย	13450 พันรูเบิล
เครดิต	17900 พันรูเบิล
กำไรสุทธิ	15617,000 rubles
มูลค่าสุทธิ	103990 พันรูเบิล
หุ้น, หุ้น	0.4
ตราสารหนี้, หุ้น	0, 6

1. การคำนวณระดับภาษี: Kn=25431/41048=0, 62.
2. การคำนวณราคาทุนที่ยืมมา: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. การคำนวณราคาทุน: TA=15617/103990=0, 15.
4. การคำนวณค่า WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 หรือ 23, 17%. ตัวบ่งชี้นี้หมายความว่าได้รับอนุญาตให้ทำการตัดสินใจลงทุนด้วยระดับความสามารถในการทำกำไรที่สูงกว่า 23.17% สำหรับบริษัท เนื่องจากข้อเท็จจริงนี้จะให้ผลลัพธ์ที่เป็นบวก

ลองคำนวณต้นทุนของ WACC ในอีกตัวอย่างหนึ่งตามตารางด้านล่าง

แหล่งข้อมูลทางการเงิน	ประมาณการบัญชีพันรูเบิล	แชร์ %	ราคา, %
หุ้น (สามัญ)	25000	41, 7	30, 2
หุ้น (ที่ต้องการ)	2500	4, 2	28, 7
กำไร	7500	12, 5	35
เงินกู้ระยะยาว	10000	16, 6	27, 7
เงินกู้ระยะสั้น	15000	25	16, 5
รวม	60000	100	-

ต่อไปนี้คือตัวอย่างสูตรการคำนวณ WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

การคำนวณพบว่าระดับของต้นทุนในการรักษาศักยภาพทางเศรษฐกิจของบริษัทด้วยโครงสร้างที่มีอยู่ของแหล่งที่มาของเงินทุนของบริษัทคือ 26.9% ตามการคำนวณ นั่นคือ องค์กรสามารถตัดสินใจลงทุนบางอย่างได้ โดยระดับการทำกำไรไม่ต่ำกว่า 26.9%

ดังนั้น ในการวิเคราะห์ WACC มักจะเกี่ยวข้องกับ IRR ความสัมพันธ์นี้แสดงดังนี้: หากค่า IRR มากกว่าค่า WACC ก็สมเหตุสมผลที่จะลงทุน หาก IRR น้อยกว่า WACC ก็ไม่คุ้มที่จะลงทุน ในกรณีที่ IRR เท่ากับ WACC การลงทุนจะคุ้มทุน

ดังนั้น ตัวชี้วัด WACC จึงเป็นปัจจัยชี้ขาดในการศึกษาความสมเหตุสมผลของโครงสร้างของแหล่งเงินทุนในบริษัท

WACC และเจ้าหนี้การค้า

พิจารณารูปแบบ WACC ของสูตรบัญชีเจ้าหนี้ของบริษัท

มูลค่า WACC ประมาณไม่รวมภาษีป้องกันตามสูตร: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS โดยที่:

• DS - ส่วนแบ่งของทุนในแหล่งเงินทุนทั้งหมด;
• SP - ค่าใช้จ่ายในการเพิ่มทุน;
• DZ - ส่วนแบ่งของเงินทุนที่ยืมมาจากแหล่งเงินทุนทั้งหมด;
• WACC - อัตราการยืมถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก
• DKZ - ส่วนแบ่งของเจ้าหนี้สุทธิในแหล่งเงินทุน
• SKZ คือมูลค่าเจ้าหนี้สุทธิ

คุณลักษณะของตัวบ่งชี้ในประเทศของเรา

การคำนวณมูลค่าของอัตราถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักในประเทศของเรามีลักษณะเฉพาะ: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T) โดยที่:

• SKd – ส่วนแบ่งหุ้น %;
• SK - อิควิตี้, %;
• ZKd - ส่วนแบ่งของทุนที่ยืมมา,%;
• LC - ทุนที่ยืม, %;
• Т - อัตราภาษี %.

ค่าใช้จ่ายของกองทุนที่ยืมมานั้นประเมินจากมูลค่าเฉลี่ยของอัตราการรีไฟแนนซ์ในประเทศของเรา ซึ่งกำหนดโดยธนาคารกลาง ในการคำนวณตัวบ่งชี้เฉลี่ย ใช้ระยะเวลา 12 เดือน