อัตราดอกเบี้ยหลักในธนาคารรัสเซีย อัตราสำคัญของธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย

2024 ผู้เขียน: Howard Calhoun | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2023-12-17 10:42

การเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศส่วนใหญ่ในโลกขึ้นอยู่กับความสามารถในการดำเนินนโยบายของธนาคารกลาง หนึ่งในเครื่องมือหลักที่ธนาคารกลางของประเทศต่างๆ ใช้คืออัตราหลัก

ธนาคารกลางรัสเซียก็ไม่มีข้อยกเว้น แต่ในทางปฏิบัติ เขาได้แนะนำคำนี้เมื่อไม่นานนี้ โดยแทนที่คำนี้เป็นเวลาหลายปีด้วยวลี "อัตราการรีไฟแนนซ์" อัตราสำคัญกลายเป็นหนึ่งในหน่วยงานกำกับดูแลหลักของเศรษฐกิจของประเทศ กลายเป็นหัวข้อสนทนาระหว่างนักวิเคราะห์ตลาดการเงิน มีผู้เชี่ยวชาญหลายคนที่มองว่าเครื่องมือนี้เป็นเครื่องมือที่กำหนดพาหะหลักของกฎระเบียบด้านเศรษฐกิจมหภาคเช่นเดียวกับในประเทศที่พัฒนาแล้ว และอนุญาตให้จัดลำดับความสำคัญในการจัดการเศรษฐกิจของรัฐ งั้นเหรอ? บทบาทของอัตราสำคัญของธนาคารกลางที่กำหนดโดยผู้เชี่ยวชาญนั้นยอดเยี่ยมมากหรือไม่? บางทีนี่อาจเป็นตัวเลขที่ไร้ประโยชน์โดยสิ้นเชิง ทางการใช้เพื่อพิสูจน์การกระทำของพวกเขาเท่านั้น?

อัตราดอกเบี้ยธนาคารกลาง - คืออะไร

อัตราหลักคือค่าที่สถาบันการเงินหลัก (ส่วนใหญ่มักเป็นธนาคารกลางของรัฐ) ของประเทศกำหนดสำหรับเงินกู้ (เงินฝาก) ที่ออกให้กับธนาคารเอกชน มีเวลาที่แน่นอนการกระทำ เครื่องมือทางการเงินนี้ช่วยให้คุณมีผลกระทบโดยตรงต่ออัตราเงินเฟ้อ เช่นเดียวกับการซื้อขายสกุลเงินประจำชาติ

ตัวอย่างเช่น หากอัตราดอกเบี้ยหลักของธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซียเพิ่มขึ้น นักเศรษฐศาสตร์บางคนกล่าวว่าเงินรูเบิลอาจเพิ่มขึ้นในราคาเมื่อเทียบกับดอลลาร์และยูโร ประกอบกับอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง

ความแตกต่างจากอัตราการรีไฟแนนซ์

ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2013 นักวิเคราะห์หลายคนสังเกตเห็นนวัตกรรมในนโยบายของธนาคารกลางของรัสเซีย: อัตราการรีไฟแนนซ์ได้หยุดที่จะเป็นตัวบ่งชี้หลักของกลยุทธ์ของสถาบันการเงินแห่งนี้ ธนาคารกลางกำหนดว่าตัวบ่งชี้ที่สำคัญที่สุดสำหรับเศรษฐกิจคือสิ่งที่เรียกว่าอัตราดอกเบี้ย ตามที่ธนาคารกลางให้สภาพคล่องเป็นเวลาหนึ่งสัปดาห์ อัตราการรีไฟแนนซ์และอัตราคีย์ไม่เหมือนกัน แต่ธนาคารกลางยังไม่ได้ยกเลิกอัตราแรกทั้งหมด - จะใช้ต่อไปจนถึงปี 2016

เมื่อถึงตอนนั้น ค่าของมันจะสอดคล้องกับตัวบ่งชี้สำหรับอันที่สอง นักวิเคราะห์ของธนาคารบางแห่งเชื่อว่านโยบายดังกล่าวของธนาคารกลางนั้นค่อนข้างเป็นธรรมชาติ: การประมูลซื้อคืนรายสัปดาห์เป็นที่นิยมมากที่สุดในระบบการเงินของประเทศและเป็นอัตราสำคัญที่สามารถช่วยกำหนดราคาที่แท้จริงของเงินที่ธนาคารกลางโยน เข้าสู่ตลาด นักวิเคราะห์เชื่อว่าอัตราการรีไฟแนนซ์ส่วนใหญ่เป็นตัวบ่งชี้

เทย์เลอร์ปกครองเศรษฐกิจรัสเซีย

อัตราค่าเงินหลักเป็นแบบจำลองที่ซับซ้อนของตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ โดยทำงานตามกฎที่เรียกว่าเทย์เลอร์. ธนาคารกลางของประเทศต่างประเทศส่วนใหญ่ได้รับคำแนะนำจากอัตราดอกเบี้ย มีตัวบ่งชี้หลักสามตัวในสูตรของเทย์เลอร์ ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และอัตราดังกล่าว ง่ายพอที่จะคำนวณค่าที่เหมาะสมของแต่ละรายการโดยรู้ค่าอีกสองค่า ตัวอย่างเช่น สำหรับฤดูใบไม้ร่วงปี 2013 อัตราหลักที่ 5.6-6.3% น่าจะยุติธรรม โดยพิจารณาจาก GDP และอัตราเงินเฟ้อในรัสเซีย ปรากฎว่านายธนาคารรัสเซียกำลังเข้าใกล้มาตรฐานตะวันตกเพื่อทำความเข้าใจกฎหมายเศรษฐศาสตร์

อัตรายุโรป

อัตราหลักตามที่ระบุไว้ข้างต้น ถูกนำไปใช้ในระบบธนาคารส่วนใหญ่ของโลก รวมทั้งในยุโรป มูลค่าปัจจุบันของพวกเขาต่ำกว่าในรัสเซียมาก - ตอนนี้ ECB ดำเนินการด้วยค่าน้อยกว่า 1% กฎระเบียบโดยธนาคารกลางยุโรปได้รับการออกแบบมาเพื่อปรับปรุงสถานะปัจจุบันของเศรษฐกิจของรัฐในส่วนนี้ของโลก เรียกร้องให้ ECB ตัดสินใจให้ความช่วยเหลือสถาบันการเงินในยุโรปและสหภาพยุโรปโดยเฉพาะ

ผู้เชี่ยวชาญทราบว่าในบางกรณี เป็นไปได้ที่จะอนุมัติอัตราดอกเบี้ยติดลบ ซึ่งอาจส่งผลดีต่อการปล่อยสินเชื่อ ธนาคารที่สามารถเข้าถึงเงินกู้ราคาถูกจะสามารถอำนวยความสะดวกในการรับเงินจากผู้กู้ระดับชาติ - พลเมืององค์กรซึ่งในที่สุดจะช่วยลดการว่างงานและกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ท่ามกลางผลกระทบเชิงลบของการแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบ มีข้อสังเกตดังต่อไปนี้: มีความเป็นไปได้ที่ผลกำไรที่แท้จริงของเงินฝากธนาคารของประชาชนอาจลดลง

อัตราคีย์ในรัสเซีย

อัตราสำคัญของธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซียเช่นเดียวกับในยุโรปเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่มีอิทธิพลต่อเศรษฐกิจของประเทศ การปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านการธนาคารในรัสเซียรู้กรณีที่มูลค่าของมันเพิ่มขึ้นหลายสิบจุดในครั้งเดียว ตัวอย่างเช่น ณ สิ้นเดือนเมษายน 2014 คณะกรรมการธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซียได้ตัดสินใจเพิ่มอัตราดอกเบี้ยหลักจาก 7% เป็น 7.5% ธนาคารกลางกระตุ้นขั้นตอนนี้โดยข้อเท็จจริงที่ว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อมีการเปลี่ยนแปลง หากไม่กี่เดือนก่อนหน้านี้ระดับเป้าหมายอยู่ที่ประมาณ 5% ภายในสิ้นปี 2557 ในช่วงเวลาของการปรับอัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังของธนาคารกลางก็ค่อนข้างมองโลกในแง่ร้ายมากขึ้น

ธนาคารกลางระบุปัจจัยหลายประการสำหรับการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์: การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล ตลอดจนเงื่อนไขที่ไม่เอื้ออำนวยในเวทีการค้าต่างประเทศสำหรับสินค้าบางกลุ่ม นักวิเคราะห์สังเกตว่าธนาคารกลางใช้การรีไฟแนนซ์พิเศษที่เรียกว่า เมื่อมีการออกเงินกู้ให้กับสถาบันการเงินในอัตราที่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยหลักของธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย

ข้อโต้แย้งในการลดอัตราคีย์

ความคิดเห็นในชุมชนผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางรัสเซียเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยหลักถูกแบ่งออก มีผู้สนับสนุนวิทยานิพนธ์เกี่ยวกับความจำเป็นในการลดมูลค่าของเครื่องมือทางการเงินด้านกฎระเบียบนี้ ข้อโต้แย้งหลักของพวกเขาขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงที่ว่าความเสี่ยงจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจของประเทศนั้นสูงกว่าความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อมาก ดังนั้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งรัสเซียเพิ่มขึ้น อาจมีผลกระทบเชิงลบต่อการเปลี่ยนแปลงของ GDP โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่ามีเงื่อนไขที่สำคัญเพื่อลดมูลค่าลง อย่างแรกเลย นักวิเคราะห์กล่าวว่า หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าค่าที่คาดไว้ มันจะไม่มากนัก - เราสามารถคาดการณ์ได้ว่าภายในสิ้นปีนี้จะอยู่ที่ 6-6.5% เมื่อมองย้อนกลับไปในอดีต ตัวเลขเหล่านี้ถือเป็นเรื่องปกติสำหรับเศรษฐกิจรัสเซีย ผู้เล่นบางคนในเวทีการเมืองเสนอให้ใช้แนวทางที่รุนแรงในการปฏิสัมพันธ์ระหว่างรัฐบาลกับธนาคารกลาง: ผ่านร่างกฎหมายพิเศษ เมื่อเร็ว ๆ นี้ร่างดังกล่าวถูกส่งไปยัง State Duma และตามคำสั่งนี้กำลังส่งคำสั่งไปยังธนาคารกลาง: อัตราคีย์ต้องไม่เกิน 1% ตามผู้ริเริ่มร่างกฎหมายนี้ ค่านิยมในปัจจุบันไม่อนุญาตให้องค์กรกู้ยืมเงินที่มีราคาไม่แพง เช่นเดียวกับในประเทศที่พัฒนาแล้วหลายๆ ประเทศ

ข้อโต้แย้งในการขึ้นอัตราคีย์

มีตัวแทนจากมุมมองตรงกันข้ามในชุมชนผู้เชี่ยวชาญ - พวกเขาเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยหลักควรเพิ่มขึ้น ในความเห็นของพวกเขา เราไม่ควรคาดหวังผลในเชิงบวกจากความพร้อมของเงินกู้ เนื่องจากในความเป็นจริงอัตราดอกเบี้ยต่ำจะมีให้เฉพาะบริษัทขนาดใหญ่เท่านั้น องค์กรขนาดกลางและขนาดเล็กสามารถนับค่าได้ดีที่สุดที่ 6-8% ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าสถานการณ์เช่นนี้เกิดจากความเสี่ยงที่องค์กรขนาดเล็กต้องแบกรับ นอกจากนี้ นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่าสำหรับธนาคารกลาง อัตราหลักเป็นเครื่องมือสำหรับมีอิทธิพลต่อเงินเฟ้อ และการลดลงอาจหมายถึงการปล่อยราคา ทำให้พวกเขาควบคุมไม่ได้

พยากรณ์อัตราดอกเบี้ยธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย

นักเศรษฐศาสตร์หลายคนเชื่อว่าธนาคารกลางของรัสเซียจะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยลงมีแนวโน้มว่าแนวโน้มนี้จะเห็นได้ชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปี 2014 เว้นแต่จะมีปัญหาอย่างกะทันหันในระบบเศรษฐกิจ เจ้าหน้าที่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงบ้าง (และปัจจัยนี้เป็นหนึ่งในปัจจัยหลักในกระบวนการกำหนดค่าอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญโดยธนาคารกลาง) อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลจะทรงตัวและความต้องการเงินฝากใน สกุลเงินของประเทศจะเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ที่สำคัญคาดว่าจะเก็บเกี่ยวเมล็ดพืชได้ดี

ดังนั้น ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่านโยบายปัจจุบันของธนาคารกลางค่อนข้างเข้มงวดกว่าที่ตลาดต้องการอย่างเป็นกลาง นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าแถลงการณ์ของธนาคารกลางว่าควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นเพียงความพยายามที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อจากข่าวลือ ในความเป็นจริง ธนาคารกลางไม่มีเหตุผลใดที่จะคาดหวังว่าราคาจะสูงขึ้น แต่ในทางกลับกัน พวกเขาจะได้รับการแก้ไข ในเรื่องนี้ ผู้เชี่ยวชาญที่มองโลกในแง่ดีกล่าวว่า อัตราที่สำคัญสำหรับปี 2014 จะไม่เกิดความผันผวนขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ: มีแนวโน้มมากขึ้นที่ธนาคารกลางของรัสเซียจะชอบที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง

ปัจจัยทางการเมือง

นักวิเคราะห์บางคนจากภาคการธนาคารสังเกตว่าการกระทำของธนาคารกลางอาจได้รับอิทธิพลจากปัจจัยของความสัมพันธ์ของรัสเซียกับรัฐอื่นๆ ในกรณีที่เกิดสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยในเวทีนโยบายต่างประเทศ เงินรูเบิลอาจอ่อนค่าลง และเงินทุนจะถูกถอนออกจากประเทศ อัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น แต่ถ้าเสถียรภาพสัมพัทธ์ยังคงอยู่ในความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ (เกณฑ์หลักประการหนึ่งซึ่งจะเป็นการแทรกแซงของรัสเซียในกิจการของยูเครน) ก็มีเหตุผลทุกประการที่จะคาดว่าอัตราดอกเบี้ยหลักของธนาคารกลางจะยังคงอยู่ที่มูลค่าปัจจุบัน

นักวิเคราะห์เชื่อว่าสิ่งนี้ควรได้รับการอำนวยความสะดวก ตามความเห็นของพวกเขา โดยการชะลอตัวแบบดั้งเดิมของอัตราเงินเฟ้อในเดือนฤดูร้อน พวกเขาคาดหวังว่าธนาคารกลางเมื่อเห็นว่าราคาไม่สูงขึ้น จะไม่เคลื่อนไหวอย่างกะทันหันในแง่ของการควบคุมอัตราสำคัญ ในขณะเดียวกัน ผู้สนับสนุนมุมมองนี้เน้นย้ำว่าธนาคารกลางยังคงต้องลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างน้อยก็อยู่ที่ระดับ 5.5% แม้ว่าในระยะยาว