ผลตอบแทนเมื่อถึงกำหนด: วิธีการคำนวณ สูตร ตัวชี้วัด ตัวอย่าง

2024 ผู้เขียน: Howard Calhoun | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2023-12-17 10:42

นักลงทุนมืออาชีพมักพูดถึงว่าพันธบัตรหนึ่งให้ผลตอบแทนสูงเมื่อครบกำหนดและอีกพันธบัตรให้ผลตอบแทนต่ำ จากการตัดสินนี้ พวกเขาตัดสินใจว่าจะซื้อหลักทรัพย์เฉพาะหรือไม่ สำหรับผู้เริ่มต้นในธุรกิจการลงทุน ความไม่รู้และไม่สามารถกำหนดผลตอบแทนจนครบกำหนดและคำนวณความเสี่ยงอาจส่งผลให้เกิดการสูญเสียเงินทุน

คูปองหรือพันธบัตรส่วนลด - อะไรคือความแตกต่าง

พันธบัตรมีสองประเภทหลักตามวิธีการรับรายได้: คูปองและส่วนลด ความแตกต่างระหว่างอันแรกกับอันที่สองคือจ่ายพันธบัตรคูปองสองครั้ง ครั้งแรกบนคูปองและครั้งที่สองบนกระดาษอย่างสมบูรณ์ พันธบัตรส่วนลดเป็นหลักทรัพย์ที่ขายในราคาต่ำกว่าพาร์ นั่นคือ เจ้าของกระดาษดังกล่าวจะได้รับรายได้ในรูปแบบของส่วนต่างระหว่างราคาซื้อกับราคาขาย

ระดับผลตอบแทนของพันธบัตรทั้งคูปองและส่วนลดขึ้นอยู่กับราคาที่ซื้อ มูลค่าที่ตราไว้เป็นเท่าใด สันนิษฐานว่าจะมีการชำระเงินภายในระยะเวลาที่กำหนดอย่างครบถ้วน ไม่ว่าสถานการณ์ในตลาดจะเป็นเช่นไรเมื่อก่อน ขายได้ราคาเท่าไหร่

พันธบัตรรัฐบาลและองค์กร

ผลตอบแทนจนครบกำหนดของพันธบัตรสามารถคำนวณและจ่ายเป็นรูเบิลหรือในสกุลเงินต่างประเทศ (Eurobonds) หลักทรัพย์ที่ปลอดภัยที่สุด (ปราศจากความเสี่ยง) คือหลักทรัพย์ของรัฐบาลที่ออกโดย Federal Treasury เนื่องจากจะมีการชำระเงินกับพวกเขาในทุกกรณี รัฐบาลสามารถพิมพ์เงินได้ตลอดเวลาและเพิ่มภาษีเพื่อจ่าย พันธบัตรรัฐบาลออกให้มีอายุ 1, 2, 5, 10 และ 20 ปี

พันธบัตรไม่เพียงแต่ออกโดย Federal Treasury แต่ยังออกโดยบริษัทเอกชนหรือองค์กรขนาดใหญ่บางแห่ง ทำให้สามารถดึงดูดเงินทุนด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าที่ธนาคารเสนอ ผลตอบแทนของพันธบัตรดังกล่าวมักจะสูงกว่า (เพราะมีความเสี่ยงสูง) มากกว่าหลักทรัพย์รัฐบาล ออกโดยมีอายุตั้งแต่สองสามเดือนถึงสามปี

ซื้อพันธบัตรได้ที่ไหนและอย่างไร

นักลงทุนสามารถซื้อตราสารหนี้ได้ที่สาขาของธนาคาร ในตลาดหลักทรัพย์ จากบุคคลหรือนิติบุคคลที่ขายตราสารหนี้นอกตลาดหุ้น สามารถซื้อได้ในระหว่างการเยี่ยมชมสถาบันเป็นการส่วนตัวที่บ็อกซ์ออฟฟิศหรือจากระยะไกลโดยใช้วิธีการสื่อสารที่ทันสมัย พันธบัตรมีทั้งในรูปแบบสารคดีและที่ไม่ใช่สารคดี

ส่วนใหญ่มักจะซื้อหลักทรัพย์ที่ธนาคารในอัตราปัจจุบันหรือที่คำสั่งของผู้ลงทุนหรือนายหน้า ต้องแยกความแตกต่างระหว่างการเก็งกำไรและการลงทุน การเก็งกำไรดำเนินการโดยมีจุดประสงค์เพื่อขายต่อหลักทรัพย์และทำกำไรจากส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยน ในขณะที่นักเก็งกำไรสามารถกู้เงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์ได้ การลงทุน หมายถึง การซื้อพันธบัตรและหลักทรัพย์อื่นๆ ในพอร์ตการลงทุนเพื่อการจัดเก็บระยะยาว จนถึงการชำระหนี้เต็มจำนวนโดยผู้ยืม

วิธีคำนวณผลตอบแทนของพันธบัตรอย่างง่าย

การคำนวณผลตอบแทนจนครบกำหนดของพันธบัตรลดราคานั้นค่อนข้างง่าย สูตรการคำนวณมีดังนี้:

Yield=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100 โดยที่:

Tsn - มูลค่าที่ตราไว้ (ยอดขาย).

CPU - ราคาซื้อ

Cdn - พันธบัตรจะครบกำหนดกี่วัน

ตามสูตร อัตราผลตอบแทนถึงกำหนดไม่ใช่มูลค่าคงที่ แต่ขึ้นอยู่กับราคาที่หลักทรัพย์เสนอราคาในตลาดตลอดจนอายุครบกำหนด ยิ่งระยะเวลาเงินกู้นานขึ้น อัตราผลตอบแทนต่อปีก็จะยิ่งต่ำลง อย่างไรก็ตาม มูลค่าของตราสารหนี้ที่ออกนั้นไม่เพียงแค่ได้รับผลกระทบจากอัตราส่วนของอุปสงค์และอุปทานเท่านั้น แต่ยังได้รับผลกระทบจากนโยบายทางการเงินของรัฐอีกด้วย ซึ่งสามารถกำหนดทางเดินราคาได้

ตัวอย่างเช่น หากกระทรวงการคลังกำหนดอัตราสูงสุดไว้ที่ 8% นี่คืออัตราผลตอบแทนสูงสุดที่อนุญาต นักลงทุนสามารถซื้อได้ในอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่า แต่สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับความต้องการหลักทรัพย์แล้ว ตัวอย่างเช่น พันธบัตรที่ออกในราคาเดิม 920 รูเบิลโดยมีมูลค่าหน้าของ1,000 ซื้อได้ในราคาไม่ต่ำกว่าราคาเดิม ซื้อในราคาที่สูงกว่ามูลค่าหน้าบัตรไม่สมเหตุสมผล

การซื้อพันธบัตรที่มีอายุเกินหนึ่งปีก็ไม่มีเหตุผลเช่นกัน จากสูตรข้างต้นจะเห็นได้ว่ากรณีนี้เปอร์เซ็นต์รายได้จะลดลงอย่างเห็นได้ชัด

สูตรคำนวณหลักทรัพย์เก็งกำไร

ถ้าซื้อมาไม่ใช่เพื่อการลงทุน แต่เพื่อขายต่อ กำไร (ขาดทุน) จะคำนวณดังนี้

Yield=(ราคาขาย-ราคาซื้อ) / ราคาซื้อ

ตัวเลขติดลบหมายถึงขาดทุนในการซื้อขาย การพัฒนานี้ไม่ค่อยเกิดขึ้น ความสูญเสียในการทำธุรกรรมกับพันธบัตรมักเกิดขึ้นเนื่องจากขาดประสบการณ์ของผู้เก็งกำไรหรือนักลงทุน จากความไม่อดทน หรือเมื่อเจ้าของพันธบัตรต้องการเงินอย่างเร่งด่วน

ตัวอย่างการคำนวณ

ซื้อพันธบัตรรัฐบาล 200 ตัวในราคาอันละ 936 รูเบิล ค่าเล็กน้อยคือ 1,000 รูเบิล พันธบัตรเป็นเรื่องง่ายไม่มีคูปอง อายุครบ 1 ปี

การคำนวณ

ผลตอบแทนจนครบกำหนดของพันธบัตรที่ซื้อคือ:

ผลตอบแทน=(1000-936/936) x 365/365 x100=0.068 ซึ่งเท่ากับ 6.8%

รายได้จากการซื้อหุ้นกู้ 200 พันธบัตร จำนวน 12,720 รูเบิล

อย่างไรก็ตาม นี่ยังไม่เพียงพอที่จะคำนวณระดับการทำกำไรและความสามารถในการทำกำไรของการลงทุน จำเป็นต้องเปรียบเทียบผลตอบแทนกับระยะเวลาครบกำหนดต่อปีของพันธบัตรและอัตรารายปีของเงินฝากธนาคารและอัตราเงินเฟ้อ นี้ทำขึ้นเพื่อประเมินความเสี่ยงในการซื้อพันธบัตรนั้นสมเหตุสมผลอย่างไร ในขณะที่ทำการคำนวณ อัตราเงินฝากของธนาคารกับ Sberbank เป็นระยะเวลา 1 ปีคือ 3.5% และอัตราเงินเฟ้อ (ตาม Rosstat) อยู่ที่ 4.5% ซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนของพันธบัตรนั้นสูงกว่าตัวบ่งชี้สองตัวนี้ และการลงทุนนั้นเป็นการลงทุนที่ให้ผลกำไรจากเงินทุน

ผลตอบแทนพันธบัตรคูปองวิธีการหา

ผลตอบแทนจนครบกำหนดของพันธบัตรคูปองคำนวณจากข้อเท็จจริงว่าคูปองขาดหรือไม่ (นั่นคือ กับเบี้ยประกันภัยที่ชำระแล้ว) หรือเจ้าของเดิมไม่ได้ใช้ โปรดทราบว่าพันธบัตรคูปองมีราคาแพงกว่าพันธบัตรลดราคา ตัวอย่างเช่น ราคาของกระดาษที่มีมูลค่าหน้าบัตร 1,000 รูเบิลสามารถเป็น 980 รูเบิล นั่นคือกำไรจากแต่ละพันธบัตรจะเพียง 20 รูเบิลต่อปี อย่างไรก็ตามมีความแตกต่างบางอย่างที่นี่ ดังนั้นสำหรับคูปองพันธบัตร การชำระเงินจะดำเนินการหลายครั้งต่อปี ซึ่งคุณต้องถามเมื่อซื้อ การชำระเงินในการเสนอชื่อ "Current Trades" สามารถทำได้ทุกๆไตรมาสหรือทุกๆ 6 เดือน นอกจากนี้ การชำระเงินจะทำเมื่อพันธบัตรคูปองปิดลง

หากขายโดยไม่มีคูปอง (เจ้าของคนก่อนใช้ไปแล้ว) สูตรคำนวณผลตอบแทนจนครบกำหนดของพันธบัตรจะเหมือนกับตราสารหนี้ที่มีส่วนลดทุกประการ หากมีคูปองให้ใช้สูตรต่อไปนี้:

Yield=(พรีเมียม/ราคาซื้อ) + (มูลค่าระบุ - ราคาซื้อ/ราคาซื้อ)^ครบกำหนดในปี)

พันธบัตรคูปองแบบไม่มีคูปองมักจะมีราคาเท่ากับพันธบัตรที่มีส่วนลด แม้ว่าทั้งหมดจะขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทานในตลาด

ตัวอย่างการคำนวณผลตอบแทนของพันธบัตรคูปอง (พร้อมคูปอง)

นักลงทุนซื้อพันธบัตร 150 หุ้นพร้อมคูปองขณะรวบรวมพอร์ต ราคาตลาดของแต่ละรายการคือ 810 รูเบิลบวกพรีเมี่ยม 150 รูเบิล ค่าเล็กน้อยคือ 1,000 รูเบิล อายุครบ 2 ปี ชำระเบี้ยปลายปีแรก

การตัดสินใจ

รายได้จากพันธบัตร (หากไม่ได้ใช้เบี้ยประกันภัยในขณะที่แลกรับ) จะเป็น 1150 รูเบิล อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรคูปองเพื่อแลกรับจากการทำธุรกรรมที่เสร็จสมบูรณ์พร้อมกับเบี้ยประกันภัยจะเป็น:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18.5% + 5.5%=24%

ถ้าหลักประกันถูกซื้อหลังจากจ่ายเบี้ยประกันภัยหรือเจ้าของคนก่อนฉีกคูปอง จากนั้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรคูปองจะเป็น:

(1000 - 810/810))^2=5.5% ต่อปี

ด้วยเหตุนี้ กว่าสองปีที่เจ้าของจะได้รับรายได้รวม 340 (150+190) รูเบิลจากแต่ละพันธบัตร หรือ 51,000 รูเบิลจากกองทุนที่ลงทุนเป็นเวลาสองปีของการถือครองพันธบัตร ในจำนวนนี้ 28,500 rubles เป็นรายได้ที่ไม่มีโบนัส

ความเสี่ยงที่เป็นไปได้

พันธบัตรถือเป็นหลักทรัพย์ปลอดความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของการสูญเสียเงินทุน (บางส่วนหรือทั้งหมด) ยังคงมีอยู่ นี่คือความเสี่ยงของการล้มละลายของผู้ออก (การผิดนัดของประเทศ) เงินเฟ้อและการลดค่าของสกุลเงินประจำชาติ ตัวอย่างที่เด่นชัดคือสถานการณ์ของรูเบิลรัสเซีย นักลงทุนต่างชาติไม่รีบซื้อพันธบัตรรัฐบาลรัสเซียในสกุลเงินรูเบิล เนื่องจากการอ่อนค่าของเงินรูเบิลอย่างรุนแรงส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของ OFZ ครบกำหนดเชิงลบ. ในตลาดหลักทรัพย์ พันธบัตรขายโดยให้ผลตอบแทน 7-8% และเงินรูเบิลร่วงลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์และยูโร 20-25% ตลอดทั้งปี

มีความเสี่ยงด้านตลาดเช่นกัน ตัวอย่างเช่น นักลงทุนซื้อพันธบัตรพร้อมส่วนลดที่มีอายุ 1 ปีในราคา 930 (ราคาปกติ 1,000 รูเบิล) และสองชั่วโมงหลังจากการทำธุรกรรม ราคาลดลงและเริ่มมีราคา 870 รูเบิล นี่ไม่ได้หมายความว่าผลตอบแทนเมื่อครบกำหนดจะลดลง (นักลงทุนจะได้รับมูลค่า 1,000 รูเบิลเมื่อสิ้นสุดภาคเรียน) แต่หลักทรัพย์สามารถซื้อได้ถูกกว่าและทำกำไรได้มากกว่า

วิธีคำนวณความเสี่ยง

ตัวแบบพหุปัจจัยทางคณิตศาสตร์ใช้เพื่อคำนวณความเสี่ยง ในการสร้างแบบจำลองเหล่านี้ นักลงทุนใช้เทคนิคและวิธีการที่ใช้ได้กับสถิติทางคณิตศาสตร์และทฤษฎีความน่าจะเป็น เมื่อทำการคำนวณที่ซับซ้อนจะใช้โปรแกรมคอมพิวเตอร์พิเศษ สาระสำคัญของการวิเคราะห์ปัจจัยคือการสรุปปัจจัย และตามอิทธิพลทั้งหมด การคาดการณ์จะถูกสร้างขึ้น สิ่งนี้ทำให้ไม่เพียงแต่สามารถกำหนดผลตอบแทนจนครบกำหนดของพันธบัตรเท่านั้น แต่ยังสามารถคาดการณ์เหตุการณ์เชิงลบ ความน่าจะเป็นที่จะผิดนัดชำระหนี้ หรืออัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นด้วย

ปัจจัยที่ส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงผลผลิต

เมื่อคำนวณความเสี่ยงในการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลในรูปแบบแฟคเตอร์ จะใช้ตัวบ่งชี้ต่อไปนี้:

• ระดับการเติบโต (ลดลง) ของ GDP ของประเทศสำหรับรอบระยะเวลาการรายงาน
• อัตราเงินเฟ้อ
• หนี้รัฐบาล
• มีหรือไม่มีความขัดแย้งในดินแดนรัฐ
• ระดับความเชื่อมั่นของประชาชนในรัฐบาล (ความน่าจะเป็นของการปฏิวัติหรือการทำให้เป็นชาติของเศรษฐกิจ)
• ความพร้อมของสินทรัพย์: วิสาหกิจ เหมืองแร่ พื้นที่การเกษตร ฯลฯ
• ระดับการพัฒนาอุตสาหกรรมในประเทศ
• เสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนที่เสนอการชำระเงิน
• อัตราการว่างงาน

นี่ไม่ใช่ปัจจัยทั้งหมดที่ใช้ในการวิเคราะห์ความเสี่ยงในการลงทุน นักลงทุนกำหนดค่าตัวเลขของความน่าจะเป็นให้กับปัจจัยที่ระบุไว้ทั้งหมด ตัวอย่างเช่น คาดว่าระดับของ GDP จะเพิ่มขึ้น 2% แต่เติบโต 4% ซึ่งหมายความว่ารายได้จากการผลิตและภาษีในประเทศกำลังเติบโต กล่าวคือ รัฐผู้ออกจะมีเงินทุนเพื่อชำระให้แก่ผู้ถือพันธบัตร เมื่อคำนวณความเสี่ยงของผลตอบแทนที่จะครบกำหนดในอนาคต สูตรจะเป็นดังนี้:

ความเสี่ยง=A1+A2+A3+…+อัน, โดยที่ A1, A2, …เป็นปัจจัยที่ส่งผลทางลบหรือทางบวกต่อความน่าดึงดูดใจของวัตถุเพื่อการลงทุน แหล่งที่มา พวกเขาใช้ข้อมูลสถิติ (ของ Russian Rosstat เดียวกัน) และข้อมูลจากหน่วยงานจัดอันดับ

ตัวอย่างการคำนวณระดับความเสี่ยง

ขายพันธบัตรรัฐบาลของประเทศ N

1. GDP เติบโต 2% ในปีนี้ แม้ว่าคาดการณ์ 3%
2. มูลค่าการซื้อขายสำหรับมูลค่าการซื้อขายปัจจุบันเพิ่มขึ้น 7%
3. เกษตรกรประสบความสูญเสียเนื่องจากการบุกรุกของตั๊กแตนในปีนี้ สูญเสียพืชผลไปหนึ่งในสิบ
4. เงินเฟ้อสำหรับสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐานเพียง 2% จากที่คาดไว้ 6%
5. ดัชนีราคาหุ้นบริษัทและบรรษัทขนาดใหญ่เพิ่มขึ้น 50 จุดหรือ 2.2%

การตัดสินใจ

จำเป็นต้องกำหนดน้ำหนักและระดับของอิทธิพลของแต่ละปัจจัยต่อความมั่นคงทางการเงินของประเทศ N ในกรณีนี้ จะใช้สองวิธี: ใช้เปอร์เซ็นต์การเพิ่มขึ้น (ลดลง) ที่เกิดขึ้นหรือกำหนดที่แน่นอน ส่วนแบ่งมูลค่าแต่ละปัจจัย (ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของผู้ลงทุน) ด้านล่างนี้คือตัวอย่างการคำนวณวิธีแรก กล่าวคือ มีการบวกเปอร์เซ็นต์และลบค่าลบ

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0.8%

หมายความว่ามีปัจจัยบวกมากกว่าปัจจัยลบ แต่นี่เป็นเพียงตัวอย่างเฉพาะเท่านั้น ในความเป็นจริง นักลงทุนต้องรับมือกับปัจจัยต่างๆ มากขึ้น พวกเขาต้องประมวลผลข้อมูลจำนวนมากและใช้อัตราส่วนต่างๆ เพื่อกำหนดอัตราส่วนของผลตอบแทนต่อระยะเวลาครบกำหนดและความเสี่ยงในการซื้อพันธบัตร แต่นี่เป็นวิธีเดียวที่จะรับประกันการจัดเก็บเงินทุนอย่างปลอดภัย

ความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนกับความเสี่ยง

อย่างที่รู้ ไม่มีรายได้มหาศาลที่ไม่มีความเสี่ยง สิ่งนี้ใช้ได้กับทั้งกิจกรรมของผู้ประกอบการและการลงทุนในหลักทรัพย์ ประเทศที่ออก OFZs ที่ให้ผลตอบแทนสูงมักจะมีปัญหาทางเศรษฐกิจ หลักทรัพย์ดังกล่าวมีราคาถูกเนื่องจากมีความต้องการซื้อจากนักลงทุนต่ำ

ผลตอบแทนพันธบัตรสูงไม่ได้หมายความว่าการทำกำไรของข้อตกลง พันธบัตรรัฐบาลอเมริกัน อังกฤษ และญี่ปุ่นที่ทำกำไรและปลอดภัยที่สุดมีอัตราผลตอบแทนต่ำและมีความน่าเชื่อถือสูง